ST行情大有卷土重来的架势。13日，沪深两市共有近40只ST股以涨停报收。有意思的是，在近40只涨停的ST股中，有一家QFII同时现身于其中9只ST股的一季报股东榜。

　　这家QFII就是法国兴业银行。数据显示，截至一季度末，法国兴业银行出现在逾200只A股的前十大股东名单上，其中有20只为ST股，其持有ST股的市值接近2亿元。

　　在这20只ST股中，有13只是面临退市风险的*ST股。其中，（）已被暂停上市；（）董事长、副董事长双双失联；（）高管集体辞职、董事会差点凑不齐；（）因涉嫌信披违规被证监会立案调查。

　　长期以来被市场视为价值投资典范的QFII何以开始火中取栗？记者梳理其持仓发现，法国兴业银行的这波操作或出乎市场的想象。

　　QFII未调研相关标的

　　尽管博弈ST股的现象在A股市场上并不鲜见，但因为流动性等原因，ST股通常不符合QFII对投资标的的筛选要求，所以以往参与ST股博弈的资金多以游资为主，鲜见QFII的身影。

　　截至2018年底，仅有5只ST股被QFII持有。但随着法国兴业银行的出手，截至一季度末被QFII持有的ST股数量骤然蹿升至24只。除了法国兴业银行之外，一季度末持有ST股的QFII还有新加坡政府投资有限公司、加拿大年金计划投资委员会、瑞士联合银行集团、领航投资澳洲有限公司。

　　此前，市场普遍认为，包括QFII在内的外资堪称价值投资的代言人，其每季度新进重仓股也多被解读为是基于对公司基本面的看好，这不仅因为这两年外资机构大多偏好白马股、绩优股，还因为其大都具备较为完善、成熟的选股流程。

　　一位香港公募人士告诉上证报记者，其投资A股，往往会根据规模、流动性、行业等筛选出一个股票池，然后再结合业绩等选出重点关注的股票进行研究，如果有新增投资标的，一般会进行实地调研。另有业内人士透露，部分严格的外资机构甚至对接待调研的访谈对象都会有要求，必须是董事长或者总经理。

　　但耐人寻味的是，上证报记者致电被法国兴业银行重仓买入的ST股公司，均被告知，没见QFII来调研过。

　　某家位于深圳的*ST股公司董秘对QFII一季度突然进入感到云里雾里，他对上证报记者表示，公司去年全年、今年一季度都没有接待过法国兴业银行的调研，也没有和他们的代理人进行过任何沟通。

　　上证报记者查阅前述20只ST股2018年年报及2019年一季报，也均未发现法国兴业银行的调研记录。

　　或是游资借道QFII

　　“QFII没有市场想象得这么神。”对于法国兴业银行之举，上述业内人士表示，QFII的投资风格受投资经理影响较大，不是只有价值投资、长线投资这类风格，有的也喜欢频繁换手、炒概念。

　　此外，也并非所有QFII都是自己操盘，有部分缺乏投研能力的QFII会在内地选择“委托人”，将资金委托给内地机构来管理，投资标的的选择基本是由管理机构“说了算”。

　　该业内人士进一步提到，QFII额度并非完全是自用，一些国际大行会为比较激进的游资提供QFII通道额度借用服务。

　　反观法国兴业银行近两年在A股市场上的投资轨迹，未见像今年一季度这般大批量买入ST股的行为。数据显示，2017年至2018年，法国兴业银行重仓过的ST股，只有（）一只。

　　有意思的是，尽管近两个交易日ST股涨势汹涌，但法国兴业银行一季度以来一直持仓不动的话，可能账面浮亏不少。截至6月13日收盘，法国兴业银行在一季度末重仓持有的20只ST股中，跌幅在30%以上的有6只。其中，*ST秋林跌幅最大，近70%；（）次之，跌幅约62%。

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